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【中信策略】回购增持潮起，有望稳定市场情绪（A股市场估值半月报）中信策略团队来自微信公众号：CITICS策略组投资要点估值观点：回购增持潮起，有望稳定市场情绪。近期A股回购与增持潮涌现，美的集团、分众传媒等回购案例亦成为市场关注的焦点，本期报告简要梳理年初至今的回购和重要股东二级市场增持数据。

廷·巴特尔廷·巴特尔，男，蒙古族，中共党员，1955年6月出生，内蒙古呼和浩特人，内蒙古自治区锡林郭勒盟阿巴嘎旗洪格尔高勒镇萨如拉图雅嘎查党支部原书记。1974年他从呼和浩特市来到洪格尔高勒镇萨如拉图雅嘎查下乡，由一名城市青年成为普通牧民。不断探索草原生态保护与经济发展的结合点，带领牧民划区轮牧、建设草原、积极调整畜群结构，进行精细化、科学化养殖，牧民人均纯收入从40年前的40元增加到现在的1.88万元，草原得到合理保护和利用，实现了生态保护与牧民增收的双赢。荣获“全国劳动模范”“全国优秀共产党员”“全国民族团结进步模范个人”等称号。

指数与板块估值：A股主要指数估值水平相较于上期（2018.6.12）均有所下降。截止2018年7月11日，上证综指PE（TTM）从上期的13.69x下降至12.65x，PB从上期的1.52x下降至1.41x。根据Wind一致预期，全部A股动态PE为11.92x，A股非金融动态PE为15.84x，主板动态PE为10.57x，中小企业板动态PE为19.81x，创业板动态PE为24.82x，创业板（剔除温氏股份）动态PE为25.02x。

行业财务估值横向对比截止2018年7月11日，根据Wind一致预期数据，A股2018/2019年营收增速15.9%/13.0%，净利润增速为20.5%/15.8%（由于有分析师覆盖的标的盈利普遍好于未覆盖公司，分析师盈利预测普遍偏乐观，一致预期数据通常高于整体实际增速）。按照已实施的2017年度分红数据和未实施的董事会分红预案数据测算，目前银行板块股息率最高，约为4.3%。从板块净利润复合增速和股息率匹配的角度来看，房地产、建材、食品饮料、保险、纺织服装、电力及公用事业等板块匹配程度较好。

话题2生态文明制度建设作用如何？李佐军：要更多探索用法制和市场手段做环保工作李佐军：治理环境的政策总体来说有四个：行政手段、市场手段、法制手段和思想手段，过去我们主要运用了行政手段，效果也比较明显，立竿见影，而且轻车熟路，但是副作用后遗症也比较大。所以当前和今后这种行政手段还是要适当进行限制。今后我们要更多地探索和践行用法制手段、市场手段和思想手段，尤其是法制、市场手段。

当下，家电行业的研发投入已基本达到3%。2017年美的集团、格力电器（000651.SZ）、青岛海尔三大家电巨头的研发费用高达85亿元、57.67亿元和45.89亿元，占营收的比例分别为3.53%、3.89%和2.88%。除三家巨头外，与小狗电器业务相近的莱克电气（603355.SH）去年研发支出也有2.31亿元，占营收比例为4.05%。与这些上市公司相比，小狗电器的研发费用占比垫底。