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（2）理工环科理工环科商誉主要来自于近年陆续收购的资产。从商誉体量来看，基于2018半年报数据，子公司江西博微、尚洋环科、碧蓝环保的商誉期末余额相对较大。碧蓝环保：业绩对赌，净利润2016-2019年不低于3280万元，4198万元，5374万元，6879万元。碧蓝2017年度按照实际回款进度计算的净利润为3812.80万元，未能完成2017年度业绩承诺，完成率为90.82%。

伴随商誉减值会计监管的加强，我们认为以下4点将对行业的判断产生重大影响，需进行紧密追踪：1）公司现金流与营业利润较形成商誉时期的变化、被收购标的业绩承诺完成情况，从行业属性来看，服装行业普遍现金流状况良好，有能力支撑自有业务发展；2）服装行业的竞争格局、子行业的发展变化以及上下游的连锁反应；3）核心管理团队的变动，需按个别公司及时跟踪观察；4）由于服装行业与经济周期变化相关度较高，包括人均收入、汇率等宏观因素也将对行业及公司产生重大的影响。

饮料行业护城河较低，市场竞争一般都会较为激烈，企业的营销行政成本较高，经营风险较大。随着乳制品巨头的进场布局，豆奶市场上的竞争程度日趋激烈，为了保持市场份额和集团的持续经营，集团不断推陈出新。2017/2018财年，维他奶加大产品广告及其他推广活动，加上雇员及物流费用的上升，集团总经营费用同比增长17%达到22.5亿元，所付不亏，集团线上线下的营销渠道得以完善，柠檬茶等系列产品销量不断上升，在内地市场备受喜爱。而于2016年底在香港新推出的无糖茶符合大众健康生活的理念，有望成为爆款。高额的市场占有率即产品影响力与集团推陈出新的运营能力都将成为维他奶的护城河，助其持续发展。

乙二醇：09基差数据来源：CCF、信达期货研发中心乙二醇：6-9价差数据来源：CCF、信达期货研发中心乙二醇：O6基差数据来源：CCF、信达期货研发中心信达期货责任编辑：宋鹏来源：券商中国主动管理是券商资管转型的大方向。在如何执行上，各大券商却给出了不同的方案。

兴证策略：旺春行情蒸蒸日上 四大金刚转向五朵金花从行业配置关注“五朵金花”：地产链（扩大至产业链。建材/家装/厨电/家居）、周期景气链（新增。化工农化/煤化，航空，有色铜铝，猪）、大创新、大券商、汽车（新增）。主题“四大天王”（长三角一体化/科创影子主题/国企改革重组/泛在电力物联网）。

中国是典型的发展型国家，政府在制定产业政策和推动经济增长方面发挥着举足轻重的作用。能否制定符合企业家精神和经济发展规律的适切政策，是决定经济可持续发展的关键所在。在经济学家林毅夫和张维迎的论辩中，产业政策是否必要和如何设计是两人出现分歧的关键问题。从涉企政策的制定而言，林张争论的问题可以归结为政府是否有能力制定出适合企业发展的政策，而这同政府是否愿意和能够吸纳企业反馈的意见和建议有很大关系。